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2014年10月9日

12:和讯网:保监会放行险资投创投基金

日期:2014年12月16日 14:53

随着国家对保险资金投资对象的进一步放宽,该资金运用将被允许直接投资创业投资基金,俗称“VC”(Venture Capital Fund)。

12月15日,中国保监会印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》),允许保险资金投资创业投资基金,保险资金从原来的从最开始只允许投二级市场、到一级市场,再到现在到创投基金,正一步步放开手脚。

今年8月,国务院曾办发保险业“新国十条”,其中明确规定,将进一步研究制定保险资金投资创业投资基金相关政策。

某保险资管人士分析,险资涉足创业投资基金可谓双向利好,“小微企业拓宽了融资渠道,保险资金投资长期低收益的状况也会有一定的改善。”该人士分析称。

按2014年10月末保险业总资产测算,可为小微企业间接提供近2000亿元人民币的增量资金。

投资规模可达2000亿

历经四个月后,“新国十条”中关于保险资金服务小微企业的政策终于落地。

《通知》明确规定,保险资金可直接投资于创业投资基金,也就是金融行业所谓的“VC”。其中,除直接投资创投资金外,通过其他股权基金投资创业企业,以及通过母基金投资创业投资基金也在允许范围。

文件指明,险资可投资的创业投资基金,是指依法设立并由符合条件的基金管理机构,而该机构的允许投资对象则为企业普通股、可转换优先股和可转换债券等权益的股权投资基金。

今年8月,国务院曾办发保险业“新国十条”,其中明确规定,将进一步研究制定保险资金投资创业投资基金相关政策。

新国十条明确鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。

“此次《通知》是对保险新国十条内容的落实。此前,新国十条中关于巨灾保险、互联网保险、养老等相关文件都已逐步下发,而这次的文件对小微企业的支持可以说是直接、明确的。”上述分析人士称。

能够直接投资的险资规模到底有多少?根据《通知》规定,投资创业投资基金的余额纳入权益类资产比例管理,合计不超过保险公司上季度末总资产的2%。

据了解,截至2014年10月末,中国保险资产突破9.6万亿元、资金运用规模突破8.8万亿元,按此计算,险企运用至创投基金的资金总量将近2000亿元。

单只基金投资不超过5亿元

由于保险资金对其流动性、安全性的特殊要求,与传统创业投资基金相比,其对风险管理应具备更高要求。该《通知》明确可投资创业投资基金的同时,也为此次开闸列出一系列准入规定。

除关于投资上限2%的规定外,保监会对投资险企和基金管理机构分别有明确:在险企方面,规定险资投资单只基金募集规模不超过5亿元;投资时该险企的上季度末偿付能力充足率不低于120%;投资单只创业投资基金的余额不超过基金募集规模的20%。

针对基金管理机构,则要求单只基金投资单一创业企业股权的余额不超过基金募集规模的10%;基金普通合伙人(或基金管理机构)及其关联方、基金主要管理人员投资或认缴基金余额合计不低于基金募集规模的3%。

此外《通知》还明确,保险资金投资的创投基金必须具有5年以上创投管理经验,累计管理创投资产规模超过10亿元;配备专属稳定团队,专业投资人员人数和资质也具备一定要求。

也就是说,《通知》对险资的投资总量、单只基金可投资规模以及基金公司的投资策略等都有进一步规定,同时《通知》还将引入“负面清单”管理安排,建立以事中事后监管为核心的持续监管机制。

该资管行业人士看来,“如此严格的规范标准也意味着,真正能够达标的创投基金并不多。”

下一步:从VC走向PE

“保监会刚出台了风险投资基金的规定,下一步要对保险资金进入PE,不仅是做LP(limited partner 有限合伙人),还要成为GP(general partner 一般合伙人),正在设计相关制度,会出台一些政策。通过这样的方式服务小微企业。”保监会副主席陈文辉于12月14日在某会上透露。

同样是股权投资,私募股权投资(PE)和创业投资(VC)二者的投资差异主要在时间上,PE通常投资成熟的企业,旨在帮助这些企业达到上市的标准,然后通过在股市上出售自己所持股份获利;而VC主要投资还在成长期的企业,其投资价格相对较低、周期也较长。

因保险资金先天具有投资周期长、流动性要求高等特点,与对投资资金稳定性有较高要求的私募基金间具有匹配性。

此前的《保险资金投资股权暂行办法》首次放开了保险资金投资私募基金的投资途径,但由于符合保监会规定的私募基金并不多,且主要集中于LP,已签订的投资协议可谓稀少。

根据国家工商总局今年发布的《全国小微企业发展报告》显示,截至2013年年底,全国各类企业总数为1527.84万户,其中,小微企业1169.87万户,占企业总数的76.57%;同时,全国小微企业解决了我国1.5亿人口的就业问题,新增就业和再就业的70%以上集中在小微企业。

相较之下,据保监会数据表明,中国有关保险机构通过股票、股权投资计划、项目资产支持计划等方式,直接和间接投资中小微企业累计仅为500多亿元。

“保监会刚出了风险投资基金的规定,下一步要对保险资金进入PE做制度上的设计,会出台一些政策。通过这样的方式,可能真正服务到小微企业。”陈文辉指出。

目前,中国保险资金从原来的从最开始只允许投二级市场、到一级市场,再到现在到创投基金、私募股权基金,如今,还差一个天使投资了。